スフィンクス・レポート

11月はインドの自動車税大幅減税の恩恵を受けたスズキと、Nexperiaの半導体不足が特に大きかったホンダとでは、天国と地獄のような開きが出た。世界全体の自動車販売台数が2ヶ月連続で低下しており、日本勢はなかなか厳しい。

10月の船舶電力を除く民需は、ぶれの少ない当社季調でも前月比+3.9%の急回復となった（図2C）。趨勢としてもここまでの回復基調が続いているとみて良いだろう。しかし、問題はこ

11月の輸出数量は当社季調でも前月比+1.4%と顕著な上昇を記録（図2A青線）。一時的な元気に過ぎないのか、リーマン以降の長期低下トレンドを脱する動きなのか、分かれ目に来た（図2C赤線）。

「日銀短観」季報の付属資料です。販売価格見通しを業種別・規模別に一覧。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は0.1%上昇。データセンターの建設資金調達難航が報じられたOracle中心に水曜までAI関連銘柄への売り続くも、Micron Technologyの9-11月期好決算発表を機に週後半は切り返す。

12月短観では中小製造業の業況判断DIが前回比5ポイント改善。日本経済の一番弱い部分の改善は日銀の利上げにとっても当然歓迎すべきことだった。販売価格判断DIの高止まり、2%台が定着する物価全般見通し、底堅い設備投資、中堅・中小企業中心に改めて強まる人手不足感など、他にも利上げを支援する材料は多い。中小製造業の資金繰り判断DIは前回と同じ4に留まり、この面での糊代は増えなかった。

10月は当社のX13AS季調では9月比+0.5%と大きな伸びが続いて、リアルタイムでの伸び率も年率4.1%と好調である（図2A）。そのことは経産省季調でも同じであり（図2B）、四半期でも同じである。

日本の実勢長期金利は利上げを見越して引き続き上昇し、モデル2でついに13年ぶりの逆転を見た。異次元金融緩和は実質的に終了した。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は0.6%下落。FOMCでは事前予想通り政策金利を0.25%引き下げ。26年の成長率見通し中央値は1.8%から2.3%に上昇し、短期金融市場への配慮からTB購入方針も発表。これらも好感する形で木曜には最高値を更新。ただ、収益鈍化懸念によるAI関連銘柄の売りが響いて週間では小反落。

12月2週の世界株価指数は、先週より0.1合目上昇して11.3合目。3ヶ月間、ほぼ同じ水準にある。世界長期金利も3bp上昇して5.46%になった。

前年同月比が示しているよりも足元のインフレ率は高いと知るべきだが、一方で猛インフレに向かっているわけではないことも知っておく必要がある。

勢いを落としつつ、徐々に頂点に近づいているということか。

世界景気全体のサイクルは0.4合目低下して、5.9合目となった（図6A）。中国を除くと8.0合目で、0.3合目上昇した（図6B）。

夏場に一瞬弱さが出たが、その前後を通じてまずまずの改善を続けている。