スフィンクス・レポート

当社のG17世界輸出数量指数は、実質化に使っているアメリカの輸出価格指数が11月まで発表され、計算が復活した（図3C）。オランダCPBも含めて世界貿易の拡張は続いている。

10月に久々に上抜けた訪日外客数だったが、11-12月の連続マイナスで上がった分以上を失うことになった（図4D）。加えて客単価が低下しており（図4E）、外客数は増えても旅行収支の受取は頭打ちが続いている（図4C赤線）。

衰えない海外製造業の設備投資意欲に、国内勢は水をあけられる一方である。筆者はもう国内設備投資の牽引にほとんど期待していない。

コメなど農林水産物の価格が多少落ち着いたと思ったら、今度はコアのインフレ率が4%を超えて上昇してきた。円安によるインフレ効果は続いており、目は離せない（図4K）。

11月はA, C, Dが前月比プラスで、Bがマイナスであった。需要サイドと供給サイドを平均してGDPベースで見れば、2年弱増えてきた実質消費が、徐々に減速して横ばいになってしまったことが窺える。

先月までまずまずの改善を続けてきた労働関連統計だが、所得と労働時間については段差の付く急悪化が示され、大いに危惧が増したと言わざるを得ない。

僚誌G17レポートで書いたように、世界CPIインフレ率は11月が2.3%で、大きく加速する気配はない。日本のインフレ率が世界に比べて高いのは、端的に言えば図6Kに表れた円安効果であり、それは永続的ではないと

11月はインドの自動車税大幅減税の恩恵を受けたスズキと、Nexperiaの半導体不足が特に大きかったホンダとでは、天国と地獄のような開きが出た。世界全体の自動車販売台数が2ヶ月連続で低下しており、日本勢はなかなか厳しい。

10月の船舶電力を除く民需は、ぶれの少ない当社季調でも前月比+3.9%の急回復となった（図2C）。趨勢としてもここまでの回復基調が続いているとみて良いだろう。しかし、問題はこ

11月の輸出数量は当社季調でも前月比+1.4%と顕著な上昇を記録（図2A青線）。一時的な元気に過ぎないのか、リーマン以降の長期低下トレンドを脱する動きなのか、分かれ目に来た（図2C赤線）。

10月は当社のX13AS季調では9月比+0.5%と大きな伸びが続いて、リアルタイムでの伸び率も年率4.1%と好調である（図2A）。そのことは経産省季調でも同じであり（図2B）、四半期でも同じである。

前年同月比が示しているよりも足元のインフレ率は高いと知るべきだが、一方で猛インフレに向かっているわけではないことも知っておく必要がある。

夏場に一瞬弱さが出たが、その前後を通じてまずまずの改善を続けている。

消費性向の上昇は続いている。特に高所得者層の伸びが顕著なのが株高による資産効果だとすれば、日本ではかなり珍しいケースである。

10月の世界販売台数は三大市場がすべて不振で連続マイナスとなった（図2L～M）。現代自動車は昨年比マイナスになったが、日本勢のように昨年大きなマイナスを記録していないので、コロナ以降の回復トレンドはよりはっきりしている。日本の各社も明暗が分かれている。

10月の輸出数量は当社季調では前月比+0.7%で、久々に反発した（図2A青線）。リーマン以降の長期低下トレンドを脱する動きであるかどうかはまだ分からない（図2C赤線）。

9月は当社のX13AS季調では8月比+0.6%（年率7.1%）と大きく伸びて、恐らくここまでの回復趨勢に変化はないことを示している（図2A）。

9月の船舶電力を除く民需は、当社季調でも前月比+2.9%の急回復となった（図2C）。先月は国内統計の全般的な弱さと平仄が合った大きな下げを記録し、今月の動向が気になるところだったが