スフィンクス・レポート

6月の自動車生産が低下するのは先月のこのレポートでも明らかだったことであり、問題はその後の回復の目処だ。図2A赤線は7-8月に早くも急回復を見越しており、生産に関してはあっさりと楽観維持で良いと思う。先月号では、自動車不祥事にやたら振り回されるのはあまりにジャーナリステ

大幅円安が進行する過程でも、輸送用機器の相対株価は直近ピーク4月11日114.0から直線的に低下（第12頁）。円高反転下、直近7月31日には93.9まで一段と低下。

当週報の本年4月18日付号では「3月相場で記録した様々な節目」と題して、TOPIXの200日線からの乖離率および6ヵ月予想からの乖離率が3月に経験則上の節目に到達し、株価が横這う形で、これらの数値が沈静化する必要性を記した。足元、2つの乖離率が0%以下に向かう動きが再始動。

【参考】TOPIX長期日次チャートを月次棒足チャートに変更（第32頁）。現行TOPIXは2005年10月末、2006年2月末、2006年6月末の3回に分けて浮動株ベースに移行。上場株ベースの旧TOPIXとの間に数%の乖離がある。

7/5号『政治シーンは激変する』では、バイデンが大統領候補でなくなる可能性をいろいろな側面から論じた。ほぼ読み通りの展開となり、あからさまにバイデンに辞退を要求する連邦議会議員は20～30人と少ないものの、メディアと世論調査がリードする形で徐々に堀が埋まってきている。週末まで

5月は当社のX13AS季調では、前月比0.1%のマイナス（図2A）。マイナスが小幅だったことで、サービス生産の底入れがほぼ確認できた（図2C）。図2D～3Jでリアルタイム伸び率（グラフ内朱記）がプラスの大業種は13業種で先月より1つ増えた。マイナスの業種は5業種で変わら

3月の数値一斉悪化で一旦は不況を警戒した筆者だが、その後の回復を見て先月号で警戒を解除した。6月は内需サイドに軟化が見られるが、生産と輸出は堅調であり、現状は不況ではない。しばし様子見である。

本邦家計マインドと資産価格の動きには大きな乖離があるが、ミシガン大調べ米国消費者センチメント指数も冴えない。米国株が最高値を更新し続ける中、同指数は本年3月79.4から7月速報値66.0まで4ヵ月連続で悪化した。

2ヶ月前（4月）のデータに基づいて書いた5/30号『米インフレ率が低下するための条件』の中で筆者は、ここまでの年率3.3%インフレ・トラックから逸脱するいくつかの可能性を論じて、利下げなどは逸脱してから考え始めれば良いと述べた。一応述べておいて良かった。なぜならそこからわずか2ヶ