スフィンクス・レポート

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である7月の「総合CI」は、前月比-0.8%の109.4となった（図2A赤線）。6月は0.2ポイント下方修正されて110.3。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも-0.9%で（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除くと

売上は1-3月期比で年率7.0%増加し、1-3月期の4.2%、10-12月期の同2.4%から一段と加速（図2A）。原価の伸びは低めで（図2B）、粗利益は8.2%上昇（図2C）。1-3月期と異なり、販管費（図2D）と人件費（図2E）が抑制されたおかげで、営業利益（図2G）、経常利益

いまだ生産が減少しているわけではないが、4月以降は伸び悩みが続いている（図2B）。ぶれの少ない当社季調の方が分かりやすい。図2A赤線が示す短期予測は、今月もマイナス方向。ただし、先月時点でもマイナス予測だったが、今月の実績は横ばい程度で済んだ。図3Aが示す予測外れも低下

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である6月の「総合CI」は、前月比+0.3%の110.5となった（図2A赤線）。5月は0.3ポイント上方修正されて110.1。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+0.2%で（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除くと

7月も日本の輸出数量は着実に伸びて（図2A）、その勢いも過去の好況期と比べて遜色ない状態が続いている（図2H）。11頁で仕向地別に見ると、アメリカ向けは左程ではないが、中国向け、EU向けの回復は今月も年率2桁と著しい。中国向けは左記事のような前年比報道でマイナスが印象付

7月の鉱工業生産は前月比横ばい（図1）。図2が示すリアルタイムの増加率は6%を超えたが、これはぶれであり、加速したわけではない。あくまで図1の通りである。今月、当冊子の幾多のグラフには、3つの代表的なパターンが見受けられる。第1は、昨年末のZero Covid政策終了から大

下表が示すように、遡及上方修正を含めると前期比1.8%（年率7.3%）と言う非常に強い伸びで、グラフ上も素っ頓狂な印象を受けるが、当社のSGRIモデルでも1.5%と結構強い推計となっており、全体としては変だとか捏造だとかとは言えない。とは言え、実質年率6%と言う成長はサ