スフィンクス・レポート

「日銀短観」季報の付属資料です。販売価格見通しを業種別・規模別に一覧。

3月短観で業況判断DIの「先行き」が「最近」を下回るのは近年の短観では常態である。そもそも、イラン戦争の影響を織り込むのに3月短観は時期尚早。かつ、国際法を完全に無視したイラン戦争の行方は余りに不透明と言うほかない。追加利上げの要素として目立ったのが、過去に例を見ない販売価格判断DIのじり高傾向や5年後販売価格見通しの上振れ。今後、借入金利判断DIは平成バブル期並みの水準も。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は3.4%上昇。6週ぶり反発。WSJ紙が「大統領がホルムズ海峡封鎖のままでも軍事作戦を終結する用意があると側近に伝えた」と報道。先々週まで5週続落の株式市場は強く反応。現実には終結への道筋は全く不透明で、WTI先物も直近高値を更新。

4月第1週も前週までの流れと変わらず、前月対比で世界長期金利は12bp上昇し、世界株価は1.1合目下降して10.2合目となった。4月のスフィンクス景況感DIは幾分上昇して始まったが、フル不況並の水準にあることに変わりはない。

2か月連続で急減速した東京のコア・インフレ率だが、3月は2%前後まで急回復してきた。

業種別・主要品目別定例グラフおよび出荷・生産の好調・低調品目のピックアップ。

1月は中国と欧州で大きく販売台数が低下したが、2月は多少盛り返した。日本メーカーの世界生産台数も1月対比で少し伸びて、わずかながら回復してきている。2年連続マイナスだったホンダが、今年は前年比プラスを維持している。大手以外もしっかりしている。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は2.1%下落。5週続落。週初は「イラン発電所への軍事攻撃停止を5日間延長」とのトランプ発言を好感。その後、更に「4月6日まで延長」とするも、地上戦への準備進行やイスラエル軍による核施設攻撃で戦争長期化懸念強まり、週後半に大幅続落。

3月第4週も前週までの流れは変わらず、前週対比で世界長期金利は4bp上昇し、世界株価は0.2合目下降して11.3合目となった。スフィンクス景況感DIは、フル不況並の水準まで下落している。長く続いた好況ボケのようなものもまだ感じられるが、徐々に市場は現実的になっていると思う。

市場だけの都合から言えば、インフレで目先は利上げとなるが、いずれ景気がピークアウトしてくれば、自ずと本物の利下げサイクルに入ることになるだろう。

本年2月の内閣府「消費動向調査」で消費者態度指数は40.0とコロナ禍以降のピークをごくわずか更新。一方、「資産価値の増え方」意識は13年5月ピークに迫る49.2まで上昇（以上、一般世帯・季調値）。世帯属性別では、世帯年収「1200万円以上」、「950-1200万円未満」、世帯主年齢「30-39歳」、同「40-49歳」、単身「29歳以下」（1月）が中立の50を大きく超え、遡及可能な範囲で過去最高を記録。

これまで述べた通り筆者は国内設備投資の牽引にほとんど期待していないのだが、好景気終盤で強くなる毎度の国内勢を見ると、逆に好景気終盤であることを強く感じるのである。

2月の輸出数量は当社季調では前月比+0.4%のプラスと上げ足した（図2A青線）。1月の強い上昇をポジティブ・サプライズと書いたが、2月に上げ足したことでノイズではない本物の上昇であることが確実になった。

1月は当社のX13AS季調では12月比+0.2%とプラス（図2B）。ただしリアルタイムではFLATで、頭打ちになっている。経産省季調のような大ぶれは存在しない。四半期ベースでも減速してきたことは明らかである（図2C）。

先週、S&P500指数は1.9%下落。4週続落。週前半は反発も、水曜発表の2月PPIが前月比0.7%上昇（事前予想0.3%上昇）、同コア前月比0.5%上昇（同0.3%上昇）と強含み。中東情勢受けた原油価格高騰を背景にFOMCでは政策金利据置、インフレ予想引き上げ。週末は長期金利大幅上昇し、株価は下げ足速める。