スフィンクス・レポート

生産が大幅に上昇し、当冊子のキーチャートである図2Aの予測は、逆に弱含んだ。この解釈が難しい。確かに予測以上に戻りすぎたと言うだけかも知れない。図Aは青い実績の部分がかなり上昇し、その反動の形で12-1月予測の赤線は頭打ちになっている。予測値の水準そのものが、先月から低下した

低水準かも知れないが、これが不況入りかどうかが論点だとするなら、僅かであれ10月の上昇は救いである（図2B）。その上、11-12月の短期予測も含めると、むしろ景気は不況どころか持ち直す可能性が高くなっている（図2A）。在庫の急増も続かなかった（図2J～K）。先月の当冊子では、

落ち込みの7割が自動車工業だったとしても、残る3割だけで線形はピークアウトを形成するので（図2B）、やはりマクロ的に見て景気が調整期に入っていることは疑いない。相変わらず報道は逸話に寄りがちで、読者に伝えるべき全体像を欠いていると言える。

想像以上に悪い結果で、図2Aは予測も含めてついにピークアウト線形になってしまったし、図3Aは大きく「意図せざる」方向に悪化した。図3Cで予測のポツポツが上がり続け、赤線が下がり続けるなら典型的な天井であり、不況的になる可能性も考慮する必要がある。

実態としては図2Aの当社季調が示すように、トレンドは頭打ちである。そして、それは日本だけの現象ではなく、広く世界も同じである（図4A）。であれば、業種限定、地域限定の逸話的解説で、調整を一時的なものと見下すのは危険だ。筆者の解説は、これまで通り中国経済のスローダウンに端を発した世

先月号では、車載半導体不足によるとされる自動車生産のマイナスについて、「図3Kを見ると6-7月は戻す計画であり、一時的な問題に終わる可能性も大きい」と述べたが、まさに右記事はその通りになったことを示している。 そして、その問題がほぼ解消したことで改めて明らかになったのが、筆...

新聞がこれまで何かと車載半導体不足を言い訳にしてきたことを批判してきたが、筆者も5月からはその影響があると言ってきたので、今回の悪化は織り込み済みである。ただ、図3Kを見ると6-7月は戻す計画であり、一時的な問題に終わる可能性も大きい。...

先月号では、跳ね上がっていた4月の予測指数について話がうますぎる（too good to be true）のではないか、と述べておいた。世界鉱工業生産が減速していたからである。 4月はそれなりのプラスではあったが、予測されていた上昇の半分ほどに終わった（図3C）。特に強気だ...

先月号では新聞が2月のマイナスを、通りの良い車載半導体不足で説明したことを批判したが、3月は結構なプラスになり右記事のとおり影響は小さかったと来た。図2Kを見る限り、輸送機生産への悪影響は出てくるとして5月からと思われる。...

新聞はマイナスを通りの良い半導体不足で説明して終わりであるが、3頁のグラフを見れば、2月の実績（赤線）が見込み（青点）を下回らなかったのは鉄鋼だけであり、その他の業種はすべて未達になっている。車載半導体の問題だけで、それらをすべて説明できるはずがない。それ（半導体不足）もあ...

あっさり増えたことになっているが、当社季調と比べて（図2B）、あるいは前年同月比で-5.8%に悪化していることからも分かるように、これは経産省季調のミスである。毎度の話であるが、経産省季調が春節を補正していないことが原因だ。日本の生産に春節の影響が大きく出るようになったのは...

11月からは急速に伸びが衰えることは、これまでの図2Aにおいて予期されていたことであり、12月もその延長線上にある。しかし先月号で「世界の動向から言えば、日本はもう少し前向きにならなくてはならない。在庫も急減しているのであるから（図2J～K）、もう少し作ってもいいはずである...

先月号で「11月からは急速に伸びが衰えることが視野に入っている」と書いたとおり、11月は横ばいに終わり、当社補正の12～1月の予測も低調である（図2A）。V字回復は終わったと言わざるを得ない。とは言え、後述する世界の動向から言えば、日本はもう少し前向きにならなくてはならない...