スフィンクス・レポート

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である8月の「総合CI」は、前月比+0.5%の109.9となった（図2A赤線）。7月は修正なしの109.4。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+0.5%で（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除いても+0.2%と、大

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である7月の「総合CI」は、前月比-0.8%の109.4となった（図2A赤線）。6月は0.2ポイント下方修正されて110.3。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも-0.9%で（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除くと

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である6月の「総合CI」は、前月比+0.3%の110.5となった（図2A赤線）。5月は0.3ポイント上方修正されて110.1。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+0.2%で（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除くと

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である5月の「総合CI」は、前月比+0.5%の109.8となった（図2A赤線）。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+0.5%で（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除いても+0.2%と、結果に大きな違いはなかった（図2A

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である4月の「総合CI」は、前月比+0.6%の99.4となった（図2A赤線）。3月は0.5ポイント上方修正で98.8だった。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+0.7%で（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除いても

これら9系列を除いた23系列で作成した図2A～B黄線が、当社のベンチマークと言うことになる。それが12月比プラスだったわけで、当社としては不況を認識しえない。実質的に鉱工業生産指数である一致CI（右図）のマイナスとの違いが生じたのは、シリコンサイクルの影響で鉱工業生産は悪化し

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である12月の「総合CI」は、前月比-0.6%の98.3となった（図2A赤線）。11月は0.3ポイント下方修正で98.9だった。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも-0.5%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である11月の「総合CI」は、前月比+0.1%の99.2となった（図2A赤線）。10月は0.3ポイント下方修正で99.1だった。TOPIXなど相場2系列を除くベースでは横ばいだったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除くと

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である10月の「総合CI」は、前月比+0.1%の99.43となった（図2A赤線）。9月は0.3ポイント上方修正で99.37だった。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+0.1%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である9月の「総合CI」は、前月比-1.5%の99.1となった（図2A赤線）。8月は0.3ポイント下方修正で100.7だった。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも-1.4%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除く

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である8月の「総合CI」は、前月比+2.3%の101.0となった（図2A赤線）。7月は0.4ポイント下方修正で98.8だった。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+2.2%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除く

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である7月の「総合CI」は、前月比+0.2%の99.2となった（図2A赤線）。6月は修正なしで99.0だった。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+0.3%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除くと0.0%と横ば

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である6月の「総合CI」は、前月比+1.8%の99.0であった（図2A赤線）。5月は0.3ポイント下方修正されて97.3となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも同じく+1.8%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である5月の「総合CI」は、前月比-1.1%の97.6であった（図2A赤線）。4月は0.1ポイント下方修正され98.7となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも-1.0%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である4月の「総合CI」は、前月比+1.2%の98.8であった（図2A赤線）。2月は0.3ポイント下方修正され97.6となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでは+1.1%（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除いて

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である3月の「総合CI」は、前月比+0.6%の97.9であった（図2A赤線）。2月は0.3ポイント下方修正され97.3となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでは+0.4%（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除いて

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である2月の「総合CI」は、前月比+0.2%の97.6であった（図2A赤線）。1月は0.5ポイント上方修正され97.5となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでは+0.1%（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除いて

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である1月の「総合CI」は、前月比-1.1%の97.0であった（図2A赤線）。12月は1.1ポイント上方修正され98.1となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも-1.2%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である12月の「総合CI」は、前月比+0.3%の97.0であった（図2A赤線）。11月は修正なく96.7のままとなっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+0.4%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除いて

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である11月の「総合CI」は、前月比+2.0%の96.7であった（図2A赤線）。10月は0.3ポイント上方修正されて94.8となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+2.1%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である10月の「総合CI」は、前月比+1.0%の95.1であった（図2A赤線）。9月は0.1ポイント上方修正されて94.1となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+1.0%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7

先月号では、「右図（一致CI）だけに判断を頼ると、景気のピークアウトに見えてしまうが、ここは筆者の原則に忠実に、図2A～B黄線で判断することにすれば、景気はまだピークアウトはしていない」と述べた。今月はさらに情勢が厳しくなっているが、それでも四半期で見た図2B黄線は、右図のように

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である8月の「総合CI」は、前月比－1.9%の96.0であった（図2A赤線）。7月は0.4ポイント上方修正されて97.9となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも－1.9%とマイナスだったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生

7月は、第4次緊急事態宣言（7/12～）が始まり、オリンピックのための自重も求められたため、景気には向かい風が吹いた。ただ、月ごとのアップダウンを均して全体の動きを見ても、4月以降は頭が重くなっていることは明らかである。それが最大のメッセージだ。