スフィンクス・レポート

引き続き中国のサイクルが下方修正されているため、全体のサイクルも0.4合目下方修正され5.9合目となった（図6A）。中国を除くと7.7合目で、こちらは先月と変わらない（図6B）。世界株価指数が10.6合目、シリコンサイクルが13.2合目とどんどん進む中、当指数だけは合目が進まない。

2ヶ月ぶりの発表であったにもかかわらず、中国の下方修正があっただけで、全体としてはほとんど前進していなかった。当指数には先見性を期待できないため、事後確認的な利用に留めるしかないようだ。

先月大きく下がった中国を含む全体の合目は、0.1ポイント上昇して7.2合目となった（図6A）。世界株価指数の合目とほぼ同じである。中国を除くと7.6合目で、こちらは先月対比0.4ポイントの上昇（図6B）。リアルタイムの伸び率は年率2.8%（先月は2.7%）に前進した（図4C）。不況は想定されていない。

中国を含む全体の合目は0.9ポイントも低下して、7.1合目に逆戻りした（図6A）。世界株価指数の合目とほぼ同じである。中国を除くと7.2合目で、こちらは先月とほぼ同じ（図6B）。リアルタイムの伸び率は遡及して下方修正されて年率2.7%になった（図4C）。トランプ諸政策を反映した下方修正が、今月になってまとめて入ったよう

トランプ関税ショックでリセッション・シナリオに傾きかけたものの、引き上げを延期したこともあって、現実の統計はまだ回復経路を示している。ただ、8合目ではどうしても終わりを意識せざるを得ず、かと言って

トランプ関税ショックで、この先の世界景気の悪化も大いに懸念されるが、それ以前の段階ですでに停滞感があったことになる。今が2合目なら楽観も言えるが、8合目手前ではどうしても終わりを意識してしまう。

2月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の172.5となった（図4A）。1月は1.1ポイント上方修正の171.8となっている。中国を含む全体の合目は0.5ポイント上昇して7.5合目となり、除く中国ベースに追い付いた（図6A～B）。リアルタイムの伸び率は先

1月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比横ばいの170.7となった（図4A）。12月は修正なしの170.7となっている。

12月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の170.7となった（図4A）。11月は0.3ポイント下方修正されて170.1となっている。中国を含む全体の合目は7.0合目のままで、除く中国ベースは7.3合目と0.1ポイント下げた（図6A～B）。先月時点から進歩

11月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の170.4となった（図4A）。10月は0.2ポイント 上方修正されて169.7となっている。

10月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.3%の169.5となった（図4A）。9月は0.3ポイント下方修正されて169.0となっている。中国を含む全体の合目は6.8合目→6.4合目→6.0合目と後退する一方、除く中国ベースは6.8合目→7.0合目→7.1合目と

9月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.3%の169.3となった（図4A）。8月は0.3ポイント上方修正されて168.7となっている。中国を含む全体の合目は6.8合目→6.4合目と後退する一方、除く中国ベースは6.8合目→7.0合目と前進した（図6A～B）。O

OECDによる7月分の発表がなかったので、2ヶ月ぶりの発行となる。8月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.3%の168.4となった（図4A）。6月は0.5ポイント上方修正された167.4、7月は167.9と遡及して発表された。前号から2ヶ月が経過したわけだが、

6月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.3%の166.9となった（図4A）。5月は0.3ポイント下方修正された166.3であった。ここ数ヶ月続いたOECDによる中国の見通しの下方修正によって、合目は更に下がって6.8合目となり、除く中国ベースの6.6合目と変わ

5月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の166.6となった（図4A）。4月は0.2ポイント下方修正された166.0であった。今月も合目は下方修正され、4月は8.2→7.1合目と大幅に下方修正、それ以前も順繰りに引き下げられた。新たに加わった5月は7.4合

4月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の166.2となった（図4A）。3月は0.3ポイント下方修正された165.5であった。今月も合目は多少下方修正され、3月は7.8→7.5合目、2月は7.1→6.9合目、1月は6.5→6.4合目と引き下げられた。新たに

3月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の165.8となった（図4A）。2月は0.4ポイント下方修正されて165.1となった。図3頁から不自然な段差が消え、先月指摘したCLIの大きな改定は終わったようである。その結果、合目は大きく遡及下方修正。2月は

2月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の165.4となった（図4A）。1月は0.3ポイント上方修正されて164.7となった。今月は合目の遡及修正はなく、1月は7.5合目のままで、それ以前も据え置きとなった。そして2月は8.1合目へと前進した（図6A）。中

1月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の164.4となった（図4A）。12月は修正なく163.8のままである。今月も合目は遡及下方修正されて、1月は7.5合目と10-11月の速報7.6合目とほぼ同じ（図4B）。つまり、過去が下方修正されて、末端月の位置は

12月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の163.8となった（図4A）。11月は0.2ポイント下方修正されて163.2となっている。今月も合目は遡及下方修正されて、12月は7.6合目と10-11月の速報とほぼ同じ（図4B）。つまり、過去が下方修正されて、

11月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の163.4となった（図4A）。10月は0.1ポイント下方修正されて162.8となっている。合目は遡及下方修正されて、11月は7.6合目と10月の速報とほぼ変わらず（図4B）。10月は7.5合目から7.1合目に、9

10月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の162.9となった（図4A）。9月は0.5ポイント上方修正されて162.3となっている。合目は遡及上方修正されて、10月は7.5合目まで上昇（図4B）。9月は6.8合目から7.1合目に上方修正された。速度計

9月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の161.8となった（図4A）。8月は0.2ポイント上方修正されて161.1となっている。合目は遡及上方修正されて、9月は6.8合目まで上昇（図4B）。8月は6.3合目から6.2合目に若干下方修正された。

7月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の159.8となった（図4A）。6月は0.6ポイント上方修正されて159.2となっている。合目は遡及上方修正されて、7月は4.9合目まで上昇（図4B）。今月も、奇しくも当社の世界株価指数の8月の4.9合目と重なった。