スフィンクス・レポート

6月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で2.1%で、5月より更に低下したものの、さすがに下げ止まりの様相もある（図4A、D）。PPIインフレ率は、デフレ局面に入って久しいが、6月はリアルタイムで久々に反発した（図7A、C）。

6月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.3%の158.6となった（図4A）。5月は0.1ポイント上方修正されて158.0となっている。合目は遡及上方修正されて、6月は4.1合目まで上昇。奇しくも当社の世界株価指数の6月の4.1合目と重なった。重なったこと自体は1つ

5月の世界鉱工業生産（データ59%収集時点）は、季調前月比+0.5%（前年同月比+1.8%）の139.4だった（図5A）。4月は1.5ポイント上方修正の140.9であった。遡及上方修正によって、図5Aは持ち上がり、再び踊り場脱出線形に戻った。先月号で一旦消えた踊り場脱出だが、やは

5月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で2.3%で、4月改定後の2.2%を幾分上回ったが平均値を下回る状態が続いている（図4D）。PPIインフレ率は、デフレ局面に入って久しい（図7A、C）。インフレが正常化した以上、もう利上げは抑制

4月の世界鉱工業生産（データ71%収集時点）は、季調前月比-0.5%（前年同月比+1.0%）の139.4だった（図5A）。3月は0.2ポイント上方修正の140.1であった。残念ながら図5Aはお世辞にも踊り場脱出とは言えなくなってしまった。世界輸出額は底離れが不十分で（図8A）、

5月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.3%の157.9となった（図4A）。4月は0.4ポイント上方修正されて157.4となっている。合目は遡及上方修正されて、5月は2.4合目まで上昇。世界景気の回復は一段と明確になってきた。Weekly Economicsで書いたよ

1-3月期の世界成長率は、データ収集率82%の現段階で前期比年率換算+3.1%で、10-12月期の同2.5%から加速した（図4B）。 1-3月期はまだ調整感が残ると考えてきたが、3%を超えれば図4Bを遡って見劣りせず、意外に強かった。ドイツ、台湾などの例外もあるが、新興国を中心に

4月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で2.5%で、過去10年間の平均をついに大きく下回った（図4D）。図7CのPPIインフレ率も、デフレ局面に入って久しい。インフレは一部国家の一部領域に残るだけである。 2月に年率1%を超えた世界実

3月の世界鉱工業生産（データ88%収集時点）は、季調前月比-0.1%（前年同月比+0.4%）の139.9だった（図5A）。2月は修正なしの140.0であった。当初は3ヶ月連続のプラスで、踊り場脱出線形だったが、印独のデータが加わるにつれ踊り場に戻ってしまった。とは言え一時期より回

4月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.3%の157.0となった（図4A）。3月は0.2ポイント上方修正されて156.6となっている。合目は遡及上方修正されて、昨年12月～今年1月に底があったことになった（図4B）。その上で4月は1.1合目まで上昇。これまでも述べてきた

3月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で2.9%で、過去10年間の平均並み（図4D）。図7CのPPIインフレ率も、もはやインフレの脅威を示さなくなって久しい。インフレは一部国家の一部領域に残るだけである。 世界実質賃金は徐々に加速し、

2月の世界鉱工業生産（速報）は、季調前月比+0.3%（前年同月比+0.3%）の140.0だった（図5A）。1月は0.1ポイント上方修正の139.6であった。2ヶ月連続のプラスであり、図5Aは不況ではなくあくまで踊り場、という当社の判断を支えている。世界輸出の底入れと反転を先月号

3月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.3%の156.4となった（図4A）。2月は0.3ポイント上方修正されて156.0となっている。合目は遡及上方修正されて+0.2まで上昇（図4B）。先月は-0.4合目だった。図4Bは図4Aから波動成分だけを見やすく取り出したものであ

2月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で3.2%と正常なレベルを維持した（図4D）。図7CのPPIインフレ率も、もはやインフレの脅威を示さなくなって久しい。インフレは一部国家の一部領域に残るだけである。 世界実質賃金は底堅く推移し（図

1月の世界鉱工業生産（速報）は、季調前月比+0.2%（前年同月比+0.2%）の139.7だった（図5A）。12月は0.3ポイント上方修正の139.4であった。小幅ではあったがプラスであり、図5Aは少し傾斜はついているものの、あくまで踊り場と判断している。不況ではなく踊り場と判

2月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.2%の155.7となった（図4A）。1月は0.1ポイント上方修正されて155.3となっている。合目は遡及上方修正されて-0.4まで上昇（図4B）。先月は-0.8合目だった。図4Bは図4Aから波動成分だけを見やすく取り出したものであ

1月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で3.6%に上昇した（図4D）。3頁を見ると、中印韓台などでジワリと物価が上がっており、そこはかとなく景気回復の予兆が見えているように思う。図7CのPPIインフレ率もにじり上がっている。景気が良く

12月の世界鉱工業生産（速報）は、季調前月比-0.6%（前年同月比+0.4%）の139.1だった（図5A）。11月は0.3ポイント下方修正の140.0であった。マイナスではあったが、図5Aは踊り場の範疇と言ってよいだろう。世界輸出数量指数も12月は反発し（図8B）、もう下がらなく

12月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.2%の155.2となった（図4A）。11月は修正なく154.9のままだった。合目は遡及上方修正されて-0.8まで上昇（図4B）。先月は-1.3合目だった。図4Bは図4Aから波動成分だけを見やすく取り出したものであり、実際の世界景

12月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で3.0%に低下し、過去10年間の平均と完全に並んだ（図4D）。図7CのPPIインフレ率も一旦デフレに転じてから再び10年平均に近づいており、どちらも異なる方向から正常化していると言える。スタグ

11月の世界鉱工業生産（速報）は、季調前月比+0.5%（前年同月比+1.8%）の140.3だった（図5A）。10月は0.2ポイント下方修正の139.6であった。新興国の一角に反発が見られるようになり、線形は下がりそうで下がらない状態である。世界輸出数量指数も、10月マイナスの後、

12月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.2%の154.9となった（図4A）。11月は0.2ポイント下方修正されて154.7だった。合目は下げ足して-1.3となったが、引き続きリアルタイム伸び率が上向いているので（図4C）、反転するのも遠くないだろうし、反転すれば遡及改

11月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で3.6%に低下（図4D）。欧州が再低下し（図3頁、PL、DE、UK）、その他の低下も続いた。10年平均の3.0%に再び近づいた（図4D）。図7CのPPIインフレ率も一旦デフレに転じてから再び1