スフィンクス・レポート

企業データに季節調整をかけてお届けします。これは図表だけのレポートです。

当社のX13AS季調では、7月は前月比-0.4%の97.1だった（図2A）。6月は0.1ポイント下方修正の97.5だった。経産省季調に比べて数値は幾分高いが波形は似ている（図2B）。先月号で「7-8月を見越しても、トレンドが上向くことはまず期待できない」と述べた通り、最近のパ

「米国やアジア向け輸出が堅調だった」と綴る右記事を読むと、もはや卒倒してしまうほど現実は逆である。どうして前年同月比の悪弊を脱しようとしないのか。図2Eが示しているように、輸出数量はまず中国向け（アジア向け）が下がり始め、最近は米国向けが下落に転じ、折れていないのは欧州向けだけで

筆者のコアチャートである図3Jは、8月も勢いよく上昇した。右図よりも幾分先行するばかりか、ぶれが少なく、発表が早いため、まずはこちらを見るべきと考える。海外勢（図3K）対比で、遅れて楽観的になっていることに変わりはないが、それ故に今まだ勢いがある。外需はそろそろトレンド中央の

先月のコメントをほぼそのまま繰り返すことになる。いつもながら前年同月比では判断が遅くなり、強いインフレが襲いかかっているかのように誤解してしまうが、季節調整ベースの図2A～Bでは勾配が緩やかになっており、その勾配の変化を示す速度計（図2C～D、リアルタイムのインフレ率）は、3

ただ所得面では、3ヶ月連続で家計全体の収入は上げ足した（図6M）。これは僚誌「労働関連統計」で述べた好調さと符合する。7月は人流は減って、感染者は増えたが、もはや企業はそのことで賃金や雇用を引き締めたりはしなくなってきたと言うことだろう。政府には面従腹背になりつつあり、徐々にイギ

7月の労働環境は、このように幅広く改善。緊急事態宣言とオリンピックによる休日増加で、向かい風が吹く月であったが、宣言慣れと自粛疲れで実効性が低下し、企業も後ろ向きな政策を採らなかったように見える。

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基準年が改まって構成ウェイトも変わり、図2M黄線の線形は幾分変化したが、段差の位置は変わらない。ただ、改訂前と比べると携帯通信料値下げの段差が大きくなっていることに気付く。とは言え、段差の後のインフレ率が年率1%前後であることに変わりはない（図2H）。現在のCPIインフレ率は1%

筆者のコアチャートである図3Jは、7月は横ばいだったが、趨勢としては上向きが続いている。右図よりも幾分先行するばかりか、ぶれが少なく、発表が早いため、まずはこちらを見るべきと考える。もちろん世界対比で遅れて楽観的になっていることに変わりはない（図3K）。外需はそろそろトレンド

輸出数量（図2A青線）は、この局面で初めてマイナスになり、赤線共々輸出が頭打ちになっていることをはっきり示した。輸入数量（図2B）は弱い内需を反映して、完全に折れてしまった。これが現実である。確かに対米、対欧の輸出数量はまだ折れていないが、アジア依存度が高い日本の輸出数量は、アジ

最近のパターンを踏襲して、Google Mobilityが示す人々の動き（人流）にマッチして動いているので、先月号で「6月は緊急事態宣言解除で一旦上昇と言うことになるだろう」と予想したとおりの結果となった。ただそうしたアップダウンだけを報道しても意味はなく、それらを均した時に、図

…これはクルマのスピードメーターに喩えると分かりやすい。前年同月比と言うのは、例えば1時間前と比べて何キロ移動したかで速度を計算するようなものだ（＝1時間の平均速度）。それは12ヶ月前からの1年間の平均インフレ率を示しているに過ぎない。それではクルマは運転できない。なぜなら今こ

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所得は12月の落ち込みから回復が続いてきたが、6月はボーナスで再び頓挫。一人あたりきまって支給の賃金は、少なくとも名目では横ばいだが（図2H）、ボーナス・一時金が凹んだので（図2J）、トータルの現金給与総額も折れた（図2G）。

6月はAはマイナスだが、B～Dはプラス。Eはまだ6月分が発表されていないが、恐らくプラスだろう。全体としては4～5月のマイナスから少し盛り返したところと言える。6月は3度目の緊急事態宣言の末期で、効力が落ちて人流が増えた月だった。ただ、これまでと同様にこうしたコロナによる月々のア

当冊子のキーチャートである図2M黄線は、GoToキャンペーンによって昨年8～12月に一時的に下がったり、4月には携帯通信料の値下げがあったりして、極端な段差を何度も経験しており、底流のインフレ率が見えにくい。ましてやそれを前年同月比で見たのでは、何が起こっているのかまったく...