スフィンクス・レポート

先月号では、5月が大幅マイナスだったのはGWの季節調整不全であり、6月の公表値は見かけ上急反発する可能性も大きいと述べたが、右図あるいは図2Bが示すとおり、予測通りになった。先月、経産省が基調判断を下げてしまい、今月再び上げざるを得なくなったのは、見苦しい。昨年の5月も同様であり

6月の輸出数量指数は、当社季調では前月比+0.7%（図2A青線）。先月号でも述べた横ばいトレンドが継続しており、平滑化した図2Cも横ばいのままである。当然ながらリアルタイム伸び率（図2H）もゼロ近辺、すなわち横ばいだ。つまり引き続きパッとしない結果ではあったが、同時に図2Hが好

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である5月の「総合CI」は、前月比-1.1%の97.6であった（図2A赤線）。4月は0.1ポイント下方修正され98.7となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも-1.0%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列

報道は前月比マイナス7.2%でとても悪い結果に見えるが、そうでもないことを最初に説明したい。図2Bが示すように経産省季調と当社季調の間に大きな乖離がある。これは5月がゴールデンウィークを含むことによって、休日補正でぶれやすいためだ。今年は3連休が火水木、しかも4/29が金曜日だっ

実際、全規模全産業（図A）では図Cの震災時と類似した、ペン先のような鋭い戻りが実現した。このままデータが集中する右方向へ向かい、好景気の最終局面をエンジョイする様相である。しかし、その中の大規模製造業に限ると、戻りはなく右回転が足される形で終わっている。その昔は短観では大企業製造

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である4月の「総合CI」は、前月比+1.2%の98.8であった（図2A赤線）。2月は0.3ポイント下方修正され97.6となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでは+1.1%（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除いて

2頁で損益計算書を上から見ていこう。売上は10-12月期比で年率9.8%増加し（図2A）、原価の伸びもあったが（図2B）、粗利益も同6.1%増加した（図2C）。しかし、販管費（図2D）と人件費（図2E）が同7.9%と大きく伸びたため、営業利益は同10.6%のマイナス（図2G）。営

当社季調では前月比+0.1%で、むしろ中国のロックダウンの影響は予想以上に小さかった形である（図2D）。経産省季調でも出荷を見ると、前月比マイナスではない（図2C）。このことは、先月号での図2A赤線が上向いていたこと、そして今月も上向いていることと矛盾せず、企業は中国のコロナ動静