スフィンクス・レポート

当社季調での生産は前月比で1.9%のマイナスで（図2B）、生産調整の継続を示した。Weekly Economicsで述べたように筆者は景気に明るい兆しを認めてはいるが、さすがに昨年中に底入れしたとは思っていないので、しばしこのような数字が出てくることには驚かない。 重要なことは、

日本ならではの遅行値上げ、宿年値上げが一部で続いており、インフレ率低下のペースは鈍いが、リアルタイムでのピークアウトは既に現実化しているので（図2D、2H）、報道における前年同月比での「40数年ぶり最高値更新！」の連鎖もそろそろ終わる。 つまり読者に改めて認識して頂きたいのは、2

12月も、輸出数量、輸入数量ともに一段と低下した（図2A～B青線）。11頁の諸グラフを見ると、日本の輸出数量が対アジアで大きく下がる一方で、対EUでは意外に持ち堪えているのは、先月述べたとおり。図J～Kにあるように、結果的にEUがむしろ輸出入ともに一番安定しているのは意外である。

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である11月の「総合CI」は、前月比+0.1%の99.2となった（図2A赤線）。10月は0.3ポイント下方修正で99.1だった。TOPIXなど相場2系列を除くベースでは横ばいだったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除くと

経産省は今さらのように基調判断を下げ続けているが、先月も述べたように、既にある程度は警戒してきた筆者には危機の切迫感がない。今回も思ったほど悪くない結果だった。確かに生産指数はそれなりの低下を示しているが、ここから図2A赤線のような経緯を辿ったとしても、ここ2-3年のアップダウ

別府式サイクルチャート（動作原理は次頁下のダイヤグラム参照）は、回転しながら景気の現在の位置を示す。 今回調査では、全規模全産業と、そのうちの大企業製造業との違いがさらに拡大している。3月には、ウクライナ侵攻によって全規模全産業（図A）も、大企業製造業（図B）も、屈折して左下方

先月号で、契約通貨ベースではデフレに転換していること、つまり円ベースでのインフレが秋の追加的な円安の効果であることを述べたが、11月はいよいよ円ベースでも輸出入物価が下落に転じた（図5C～D）。世界平均としてのPPIインフレが、早々と正常化していたことは、何度も書いてきたとおり

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である10月の「総合CI」は、前月比+0.1%の99.43となった（図2A赤線）。9月は0.3ポイント上方修正で99.37だった。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+0.1%だったが（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を