スフィンクス・レポート

先々月号で述べたように、電気ガス補助金は季節調整グラフにおいては1か月の段差を生じさせるだけで、その後はある程度インフレである限り、グラフは上向く。 重要なのは、その段差の後の2か月（3月、4月分）の上昇（インフレ率）が年率換算でどの程度であるかと言うことだ。それが最も直近の東京

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は0.8%下落、水曜の0.25%利上げを挟んで、S&P500は木曜まで2.6%下落。週末、強烈に売り込まれた地銀株の買い戻しや事前予想を上回る決算を発表したApple中心に急反発も、週間では反落。

3月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で2.9%で、過去10年間の平均並み（図4D）。図7CのPPIインフレ率も、もはやインフレの脅威を示さなくなって久しい。インフレは一部国家の一部領域に残るだけである。 世界実質賃金は徐々に加速し、

先月に引き続いて全体的に増産基調。現代自動車の韓国内生産の戻りに比べて鈍かった日本八社の国内生産だったが、ここへきて急上昇（図A）。スズキだけが弱い。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は0.9%上昇。Nasdaqは本年高値更新。First Republic Bank の経営不安再燃で週央まで軟調も、週後半はMicrosoft、Meta Platformsなどの主力ハイテク中心に決算を好感した買いで反発。

世界株価、世界長期金利ともに先週からは若干低下した。ただし週後半からは再び強気の動きに戻っているので、あまり気にする必要はないだろう。経済統計は概ね好調である。

業種別・主要品目別定例グラフおよび出荷・生産の好調・低調品目のピックアップ。

当社のX13AS季調では、2月は前月比+0.6%の100.4だった（図2A）。1月は0.8ポイント下方修正の99.8となっている。1月に意外なほど貯蓄率が下がって、2月も消費の伸びが継続したため、筆者の予想を超えて1-3月期は2四半期連続してプラスで進行中である（図2C）。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は0.1%下落。ごく小幅反落。1-3月期純利益前年同期比24%減を発表したTeslaが11%安。ただ、主要ハイテク株の決算発表を控え、全体では極めて小動きに終始。VIXは一時、21年11月中旬以来の水準に低下。

世界長期金利が5bp上昇した他は、先週と大きな変化はない。長期金利の上昇も、かつてのようなインフレ懸念と言うよりは、景気の回復を反映したものではないかと考える。米中ともにマクロ景気が改善し、利下げが必要になるほど悪くはないということに市場が気づいたのであろう。戦争勃発で変動と矛盾

リアルタイムで見ることの重要性がますます増している現在。前年同月比で7.2%と言うのは、過去12か月もの長い期間の累積物価上昇率であり、今のインフレ率でも何でもない。 と言うことで見るべきはリアルタイム・インフレ率なのだが、先月号でも述べたように、政府の補助金のせいで本当のインフ