スフィンクス・レポート

信用リスク指標が改善基調にあるため、株価も調整らしい調整を見せない展開が続いている。信用リスク指標の代表例として、ソブリンCDS保証料率の推移を新興国中心に改めて眺めてみよう。

ほとんど季節調整されていない中国の統計を、すべて季節調整ベースで並べて観察するのが月例中国統計ウォッチである。先月号では、垣間見えるようになったニュー・ノーマル、すなわち「V字後」の現実的な勢いを論じたが、今月もその続きを見ていく。 図Aは7月もゆっくりと上げ足した。グラフ内朱記

先月号では、5月底入れの確度は高まっているものの、賃金低下が続くと悪循環になるので、時間との闘いとなるだろうと述べた。その後の展開で6月には賃金もすんなり上向いたので、取り敢えず悪循環リスクは弱まった。当冊子のグラフもほとんどが底入れし、一旦はOKを出せる状態である。

主要国、新興国それぞれ、ドルベース株価での二極化が鮮明（第26頁）。

ドルベースMSCI日本株指数は平成バブル崩壊後は、果てし無き往来相場を続け今日に至る。今7月末は3105で約50年ぶりに米国株に抜かれた。

米国ITセクターの突出した52週上昇率（第3頁）。

今、雇用に前向きになれる企業がほとんど無いのは当然のことであるが、「コロナ・ショック」を経験した企業の慎重さは長期化する可能性が高いだろう。

約1ヶ月前の6/23号でなぜ第二波の認知が遅れているのかを分析したように、筆者は早くから第二波の動向を警戒してきた。後述するように、その後も感染者数のハイペースな伸びが続き、今ではこれを第二波ではないと言う人も少なくなってきた。第二波はどういう形で終わるのか。予測は難しいが、選

「熱い夏」ではなく、「枯れた夏」になりそうな雲行きです。

「実体が無い」ことがバブルの本質であるとすれば、現在の主力ハイテク株には実体が有り過ぎる。従って、「200日線からの乖離率50%」に突き進むこともまた考え難い。

リニア絡みのJR東海のみならず不冴えの電鉄相対株価（第23頁）。

ニュー・ノーマルを垣間見る ほとんど季節調整されていない中国の統計を、すべて季節調整ベースで並べて観察するのが月例中国統計ウォッチである。ほとんどの系列が2月に前代未聞の悪化をした後、3月にV字反発し、以後4～6月も回復を続けるパターンを描いている。問題は垣間見えるようにな...

国によってムラはあるが、引き続いて世界は第二波への対応に苦慮している。表Aでは、「10倍になる日数」が100～199日の国々を、新たにピンクで表示することにした。4/3号でこれが100日を超えればフラットと一応定義したが、そのまま1,000日を超える方向に改善した国と、アメ...

一部銘柄の長期相対株価グラフを改定（第15頁）。

「今後1年の失業懸念」DIが大幅改善しているわけではない。やはり住宅ローン金利大幅低下の効果が大きい。既に低水準だった日本の場合、本年はほぼ横這いである。

恐らく底入れだが時間的には余裕なし 先月号では、底は4-5月で間違いなさそうであると述べた。5月の統計を見ると、マイナスでもその下げ幅が小さくなっている統計が大半であり、底入れの確度は高まっていると考えている。 図Aが示す鉱工業生産は、青線末端の5月実績こそまだ下がったもの...

ラジオを聞いていたら、あるDJが「さてこのソーシャル・ディスタンス。同僚DJのマークによると、もとが動詞なのでソーシャル・ディスタンシングと言わなくてはならないそうなのですが、私にはその意味がよく分かりませんでした。英語は難しいですね…」と話しているのを耳にした。私もかねが...

業況サイクルを大企業業種別に見ると、小売が右上方向へ予想外の改善を示した。家計は収入面の不安を抱えつつも、巣ごもりやテレワークが購買増に寄与する面もあった。

「東京五輪」がコロナ対策の足枷とならないことを願います。

10日前の前号では、第二波は可能性ではなく、もう始まっていることをグラフで警告した。今では読者にも同意して貰えるだろう。しかし、予想通り政治家は動かない。小池は投票日まではブレーキをかけないつもりらしく、自粛解除の時に決められたばかりの数値基準も続々と反故にされ、 ...

先進国で第二波的な増勢が見られているばかりか、残る大国インド、ブラジルも一旦は達成が視野に入ったフラット化から再び遠ざかり始めた。だが世界の政治家たちは、不人気な接触抑制政策に戻ることをもはや考えたくはないだろう。経済を止めないつもりなら、検査と追跡によって感染爆発が防げる...

まさに題名の通りである。もし今の流れが続いてトランプ再選なしと言うことになったら、単純に考えてコロナ革命よりももっと大きなインパクトが経済、外交分野にもたらされるのではないかと言うことだ。反グローバル化の思想はトランプ以前にもあったとは言え、またオルバーン、ボウソナルなど世...

V字回復が広がる ほとんど季節調整されていない中国の統計を、すべて季節調整ベースで並べて観察するのが月例中国統計ウォッチである。4月はかなり強い数字が出る一方で、おや？と思う部分もあると述べたが、5月も回復は継続し、疑念は幾分薄らいだと言わざるを得ない。...

今回のウイルス禍では、いろんな人のいろんな発言に、怒ったり、悲しんだりしたが、一番呆気にとられたのは、最初に都市部で緊急事態宣言が出された時の、愛知県知事と京都府知事の対応だった。その頃（そして今も）、愛知県と京都府は比較的感染者の伸びが緩い状態だったので緊急事態宣言の対象...