スフィンクス・レポート

業種別・主要品目別定例グラフおよび出荷・生産の好調・低調品目のピックアップ。

1月は中国と欧州で大きく販売台数が低下したが、2月は多少盛り返した。日本メーカーの世界生産台数も1月対比で少し伸びて、わずかながら回復してきている。2年連続マイナスだったホンダが、今年は前年比プラスを維持している。大手以外もしっかりしている。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は2.1%下落。5週続落。週初は「イラン発電所への軍事攻撃停止を5日間延長」とのトランプ発言を好感。その後、更に「4月6日まで延長」とするも、地上戦への準備進行やイスラエル軍による核施設攻撃で戦争長期化懸念強まり、週後半に大幅続落。

3月第4週も前週までの流れは変わらず、前週対比で世界長期金利は4bp上昇し、世界株価は0.2合目下降して11.3合目となった。スフィンクス景況感DIは、フル不況並の水準まで下落している。長く続いた好況ボケのようなものもまだ感じられるが、徐々に市場は現実的になっていると思う。

市場だけの都合から言えば、インフレで目先は利上げとなるが、いずれ景気がピークアウトしてくれば、自ずと本物の利下げサイクルに入ることになるだろう。

本年2月の内閣府「消費動向調査」で消費者態度指数は40.0とコロナ禍以降のピークをごくわずか更新。一方、「資産価値の増え方」意識は13年5月ピークに迫る49.2まで上昇（以上、一般世帯・季調値）。世帯属性別では、世帯年収「1200万円以上」、「950-1200万円未満」、世帯主年齢「30-39歳」、同「40-49歳」、単身「29歳以下」（1月）が中立の50を大きく超え、遡及可能な範囲で過去最高を記録。

これまで述べた通り筆者は国内設備投資の牽引にほとんど期待していないのだが、好景気終盤で強くなる毎度の国内勢を見ると、逆に好景気終盤であることを強く感じるのである。

2月の輸出数量は当社季調では前月比+0.4%のプラスと上げ足した（図2A青線）。1月の強い上昇をポジティブ・サプライズと書いたが、2月に上げ足したことでノイズではない本物の上昇であることが確実になった。

1月は当社のX13AS季調では12月比+0.2%とプラス（図2B）。ただしリアルタイムではFLATで、頭打ちになっている。経産省季調のような大ぶれは存在しない。四半期ベースでも減速してきたことは明らかである（図2C）。

先週、S&P500指数は1.9%下落。4週続落。週前半は反発も、水曜発表の2月PPIが前月比0.7%上昇（事前予想0.3%上昇）、同コア前月比0.5%上昇（同0.3%上昇）と強含み。中東情勢受けた原油価格高騰を背景にFOMCでは政策金利据置、インフレ予想引き上げ。週末は長期金利大幅上昇し、株価は下げ足速める。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

3月第2週は、前週の流れを受け、それ対比で世界長期金利が7bp上昇し、世界株価は0.5合目下降して12.2合目となった。途中TACOを主張する市場展開もあったが、TACO自体が混乱を市場に都合よく見る楽観バイアスであり、結局は世界的な株価下落と金利上昇は止まらなかった。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は1.6%下落。3週続落。ホルムズ海峡機雷敷設の可能性など、軍事衝突の長期化を懸念。過去最大規模のIEA備蓄放出方針でも、原油先物価格は高止まり続く。プライベートクレジット市場の変調に起因した金融株安も継続。

3月第2週は、前週の流れを受け、それ対比で世界長期金利が7bp上昇し、世界株価は0.5合目下降して12.2合目となった。途中TACOを主張する市場展開もあったが、TACO自体が混乱を市場に都合よく見る楽観バイアスであり、結局は世界的な株価下落と金利上昇は止まらなかった。

底流を示す日本のコアPPIインフレ率は6%前後もある。PPIインフレは世界的に強い上に、ペルシャ湾の紛争には終わりが見えず、円安も復活してきている（図4L～M）。下がる要因が見当たらないのである。

世界株価指数が一度は13.5合目に達し、シリコンサイクルは25.2合目まで上昇した。3つ目の合目チャートである図6A～Bも順当に10合目を超え始め、カウントダウンは着実に進んでいる。いや、既に表6Dどおりに株価はピークアウトの様相である。