スフィンクス・レポート

国内企業物価指数全体としてのリアルタイム・インフレ率は、3月は+4.1%と概ね横ばい（図2C）。米価の上昇が想定を超えて長引いており、なかなか一服しないのは事実だが（図4H）、それを含まない工業製品平均でもリアルタイム・インフレ率は4.3%あり（図3M）、食品だけが引っ張っているわけではない。

2月の世帯収入は決して良くなかった。消費者心理としても、そのことは理解されている。それでも貯蓄率を減らし（消費性向を上げて）消費したのは、今年度もベアが高いことへの安心感からだろうか。しかしトランプ関税で業績が悪化するなら元も子もない話で

トランプ関税ショックで、この先の世界景気の悪化も大いに懸念されるが、それ以前の段階ですでに停滞感があったことになる。今が2合目なら楽観も言えるが、8合目手前ではどうしても終わりを意識してしまう。

雇用人数、決まって支給する名目給与、労働時間。いずれも下振れして、わずか1月で労働環境の見え方が随分と悪くなってしまった。この状態でトランプ関税を迎え撃つのは正直つらいかも知れない。

予想を大きく上回るトランプ関税により、世界株価指数は4.4合目まで一気に急落。ただ世界長期金利の低下は4bpに留まり、インフレ懸念も強い中、今のところ債券圧勝とはなっていない。

3月短観では業況判断DIが大企業素材こそ8ポイント悪化したものの、大企業加工は2ポイント改善、大企業非製造業と中堅非製造業はコロナ禍後のピークを更新。売上高、経常利益、設備投資額の25年度当初予想も、当然、相互関税発表前の牧歌的数値だ。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

「日銀短観」季報の付属資料です。販売価格見通しを業種別・規模別に一覧。

先週、S&P500指数は9.1%下落。水曜引け後にトランプ大統領が発表した相互関税が極めて過激な内容で、景気悪化懸念強まる。S&P500は木・金に各4.8%、6.0%暴落。VIXが終値としては20年4月21日以来の45台まで急上昇。