スフィンクス・レポート

先月号での図2A赤線を裏切って、生産指数は急落した。図2Bを見ると現実は経産省季調ほど悪くはないにせよ、上昇ペースを少なめに認識し直す必要性を感じる。同時に、9-10月予測は緩やかな増産となっているが、先月時点よりも下がったところからなので、これもスピード調節を示唆している。

さて、前号で予告した通り、今回は為替や業績の話をしたい。アメリカは利下げ、日本は利上げという図式が予測される中、7月中旬から円高が進行してきた。これが日本の企業業績にネガティブであると言う理解から日本株は弱含み始め、8月初、9月初の2度の投げ売りを経てTOPIXはピークの約9.5

中国人民銀行による極めて広範な金融緩和策、不動産・株式市場支援策の発表は、株価が促したものと言って間違いではないだろう。米国株が史上最高値を更新している最中に、「中国株、コロナ禍後安値更新」では惨めだ。もっとも、CSI300指数で見た場合、コロナ禍後安値を既に大幅に下回る。

本レポートは先週末現在につき、今週に入ってからの中国株の動きは含まれません。アップデートしたグラフは本日付「Weekly Market Watch」をご覧ください。

先週発表の「法人企業景気予測調査」7-9月期調査で、貴社景況判断BSIは大企業製造業から中小製造業まで、業種別でも機械、電機、自動車のいずれも改善した。調査時点は8月上旬の円急伸後ではある。しかし、想定レートを上回る円高が続いた場合の景況感は、9月短観以降を待つ必要がある。

自民党総裁選では、「43歳」だけがウリの候補者の人気に翳りが見られるが、「アベノミクスの継続」を唱える候補者の人気は市場関係者において一定程度以上ある。しかし、都合の良いところだけみて「夢よ、もう一度」は虚しい。

鉱工業生産は上昇を継続（図1）。ただしリアルタイムの伸び率は年率4%近辺で目覚ましくはない（図2）。7月に続き鉱工業生産の中で、伸びたのは電力（図3）とシリコン（図7）で、これらは右上がり趨勢を維持できている。セメント（図5）は続落、鉄（図4）もぶれながら減産傾向である。