スフィンクス・レポート

日本の乗用車八社の世界生産は、季調昨年比でマイナス6.0%とマイナス幅を広げた。世界販売も同0.0%（横ばい）まで減速し、韓国現代もマイナスなので致し方ない部分はあるが、メーカーによってはずるずる末端が落ちているところもあるのが残念だ。

世界長期金利、世界株価とも先週と変わらず。景況感DIは若干下方修正。為替はドル円拮抗の中で欧州通貨安になっている。言語分析的に米利下げ期待はもはや止まらないようだが、長期金利が低下するブルフラット（景気悪化）を経ないままブルスティープに向かい得るものなのか。

7月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で2.4%と前月の2.1%から再加速した（図4A）。この辺までなら正常なインフレ率だが、この調子で上がっていくとまた3%を超えてしまうかも知れず、少なくとも今の世界が不況的ではないことが示され

輸出数量は今月も底入れを果たせない（図2A青線）。大底圏にあるとは思うのだが、いつまでも実現しないならば考え直す必要が出てくると考える次第である。

世界長期金利、世界株価とも先週と変わらない。景況感DIは一段と改善。為替だけは円高ドル安のポスチャーを示すようになって、7月までとは様子が異なる。ただそれだから株価は下がるというような金融面だけの考えに支配されてはいないようである。

6月は当社季調では緩やかな上昇の中でのマイナス（図2C）だが、ぶれの大きい内閣府季調では急落後のプラス（図2D）、とまったく異なる。四半期平均で見ても、当社季調では上昇が続いており（図3E青線）、左記事のようなマイナスではない。内訳である図2E～Lを見ても総じて上昇が続いてお

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は1.4%上昇。続伸。水曜発表の7月FOMC議事要旨、米労働省による昨年4月から本年3月までの雇用者数増加幅大幅下方修正で9月利下げの確度高まる。一時、戻り売りに押されるも、Jackson Hole会議でのFRB議長発言で買い直し。

6月は当社のX13AS季調では、前月比0.5%のマイナス（図2A）。経産省季調よりマイナスは小幅であるが、ぶれやすい経産省季調で見るとしても、四半期平均で描画すると当社同様に上昇している（図2C）。単月での左記事のような報道では、無駄に楽観と悲観を繰り返すだけで読者に現実が伝

国内企業物価指数全体としてのリアルタイム・インフレ率は、7月は+5.0%に減速（図2A）。速度計も6月でピークアウトした（図2C）。先月既に減速に入っていたエネルギーを含まないコアは一段と減速し、リアルタイムで+3.0%（図2B）。もちろん速度計は5月にピークアウトして

6月も、5月に続いてA～Dがすべて前月比プラスとなった。全体に改善が明らかになっている。ただし、6月は背後でボーナスが伸びて可処分所得が稀に見る急伸を示しているため、貯蓄率は急上昇している（図3A～B）。

しかし6月は、その借りを返すような形で図2Jが伸びて、全体の図2Gも稀に見る急伸を示した。 これに雇用人数をかけて、企業セクターの支払総額（家計セクターの受取総額）にした図2Kも当然急伸となり、リアルタイム年率名目で+7.6%、同実質で+3.8%の伸びとなった。もちろんこの伸び率

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は3.9%上昇。5週ぶり上昇。ハイテク中心に7営業日続伸。VIX沈静化が一段と進む。

世界長期金利は反発した先週からは若干低下、世界株価は一瞬4.2合目まで下落したところから5.5合目まで盛り返している。景況感DIも年初の水準に迫るところまで戻った。取り敢えず8月初めの波乱は収拾の方向へ向かっている。

6月の世界鉱工業生産（データ82%収集時点）は、季調前月比+0.2%（前年同月比+2.6%）の144.8となり、5ヶ月連続でプラス（図5A）。5月は0.5ポイント上方修正の144.5であった。リアルタイムの伸び率は年率5.7%で、好況並を維持しており、まったく不況を言うには程