スフィンクス・レポート

超緩和の功罪に関し、「功」の面としてしばしば株価上昇が挙げられます。2013年3月20日から直近まで日本株は90%上昇。ただ、スウェーデン、フランスがほぼ同じ。オランダは約150％、米国は約160%上げています（いずれも現地通貨ベース）。日本は「大規模緩和の割には」とも言えます。

先日、同性婚を巡る首相秘書官発言が話題となったが、選択的夫婦別姓も長年棚ざらしにされている。否、「伝統的家族観に反する」とする自民党保守派の反対で、導入の可能性はむしろ後退さえしている。人口動態が様変わりした今日、「伝統的家族観」に説得力は無いが、彼らは全く意に介さない。

先月号では、グラフの末端が低下したものが増えたが、多少下がっても踊り場の範疇に属するものが多く、むしろよく持ち堪えていると評した。今月も下がっているグラフはあるが、反発したり、底堅さを見せるグラフが次第に増えている。底入れが近いことを予見させる。

世界長期金利の動きが止まる中、世界株価はジワリと上昇して3.9合目に到達。コロナは今週から死者数に切り替えるつもりだったが、WHO統計に中国のデータが入って興味深い線形になったので、今週は取り敢えず従来のままの装丁で発行した。中国の1日当たりの新規感染者数は、12/23に約590

2021年初め以降、ほとんどが1800～2000ポイントのレンジに収まるTOPIX（第4頁）。2022年第3四半期以降の四半期平均値は1933、1933、1932（先週末現在）と驚異的横這い。新しい日銀総裁の下ではどう動くのか。

1月雇用統計を受けFF金利予想カーブは上方にシフト。「5%台乗せ」の見方が復活した。一方、歴史的インフレ、超高速利上げの下でも、金融市場のストレスが極端に高まる事態はこれまでのところ見ていない。過去の金融危機時と比べ米国非金融部門レバレッジが低いことはその一因かも知れない。

当社季調での生産は前月比で1.9%のマイナスで（図2B）、生産調整の継続を示した。Weekly Economicsで述べたように筆者は景気に明るい兆しを認めてはいるが、さすがに昨年中に底入れしたとは思っていないので、しばしこのような数字が出てくることには驚かない。 重要なことは、