月例中国統計ウォッチ 10月分

もうこれ以上は悪くならない展開に

ほとんど季節調整されていない中国の統計を、すべて季節調整ベースで並べて観察するのが月例中国統計ウォッチである。先月号では「むしろ改善を待っているタイミングである」と前向きな姿勢に転換したが、果たして10月はそれに応えてくれただろうか。少しだがイエスだ。

先月、鉱工業生産は図A末端の形状と図A’が示す平均伸び率がどちらも完全なフラット化を示したが、10月は2枚とも多少末端が上がった。発電量（図B）の頭打ちは続き、粗鋼（図C）、セメント（図D）は前例のない減産が続いているが、自動車（特6）、半導体生産（特5）がある程度は回復した。川下の財が動き出したことで、図Aが下がってくるような展開は避けられつつあると考えている。良いタイミングで社会融資規模も上向いてきた（図Q）。

小売販売額（図H）は2ヶ月連続で上昇し、戻り十分とは言えないが、不安感はなくなった。消費者信頼感（図K）も同様だ。一大消費財である自動車の販売も、トレンドを覆す強さではないが、10月はまずまず上昇している（図J青線）。先月号で改善の糸口の1つは消費としたが、実際にその方向性は見えてきたようだ。川上のインフレ再燃は気になるが（図G）、コアインフレが弱いので（図F）、全体としての消費者物価上昇は抑制されている（図E）。

もう一つの糸口は輸出に求めたが、こちらもさらに加速している（図S）。貿易黒字も歴史的高値である（特3）。まだまだ低迷している中国経済だが、ファンダメンタルズは徐々に改善してきているように思われる。