世界インフレ率 12月分

■12月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で2.1%と前月の1.1%から反発した（図4A）。

■2%を切ったのは一時的なもので、図4Aの最近のトレンドは年率2.5～3%だったところへ、昨秋のエネルギー・インフレによるコブができ、その上下を拾って加速と減速が記録されただけである。そこまでデフレ的になっているわけではなく、それが筆者が利下げ説に期待していない理由でもある。

■世界インフレ率が戻ったため、リアルタイムの実質金利も正常化。実質政策金利（図15L）は4.35%、同長期金利（図11M）は2.95%と、先月から1.5%近く下がった。先月号で予想したとおり、インフレ率が再上昇する形で実質長期金利は目安の3%を下回り、その意味でも利下げの必要はなくなった。

■11月の世界実質賃金伸び率は、先月号での予測通り上昇して3.0%（図10B）。以上のように、取り敢えず金利、インフレ、賃金は整合性を回復し、危ない状況ではなくなったと言える。